证券清算中国现状由于中国证券市场已经形成“两所两网”的局面，而且“两所”各自发展，互相竞争.“两网”走向统一

各自的清算登记体系也形成了三种模式

l、深圳模式

这一模式的特点是在资金和证券帐号管理上均采用证券商、投资者二级帐户制-只接受场内交易的清算指令，而且只接受无须付款式的交收指令

资金的实际交收T+1在交易所进行，采取风险转移的方式证券商以交易所为对手进行净额交收

证券的实际交收T+1在登记公司.以交易所的交收指令为依据进行净额交收

在证券的登记方面深圳采用证券商、投资者二级帐户制

证券商管理投资者的二级证券帐户.各登记机构管理证券商的一级证券帐户，同时又管理投资者的二级帐户

资金和证券交收的完全分离是深圳模式的最大特点，也是最具有争议性的特点

2、上海模式

这一模式的特点是证券登记和过户采用一级帐户制，由上海证交所全资附属的中央结算公司直接管理投资者证券帐户，而证券商不对投资者负责，证券交收在T+0以逐笔配对交收

而资金交收采用二级帐户制，证券商资金帐户T+1在上海中央结算公司、各异地委托机构和银行以净额交收方式进行

证券商的一级资金帐户由上海中央结算公司、各异地委托机构和银行管理.投资者的二级资金帐户由证券商负责管理，证券和资金交收的不同步进行是上海模式的最大特点

3、NET与sTAQ模式(法入股模式)

这一模式的特点在资金清算方面与深圳模式一样采用二级帐户，净额交收方式.证券清算也是二级制.只是投资者二级帐户直接由证券商管理，这方面与香港模式比较接近

这三种模式各有优劣，但都具有一定的共性，这正是中国证券清算登记制度的特点1、中国证券清算登记制度起点高、发行过户、清算已经在全国实现无纸化；电脑联网，卫星传递等高新技术在清算登记运作上得到了广泛的应用

在短短的几年里我们走过了西方发达国家几十年甚至上百年走过的路，有些方面我们还处于领先的地位

2、由于高新技术的应用.使我国证券的清算过户和资金交收可在T+l完成，个别还可以在T+0完成

投资者、交易所、证券商的交收风险大大降低

因此形成了高效率、低风险的鲜明特点

尽管中国在证券清算登记制度的建设上取得丁如此惊人的成就，但我们还应该清楚地看到其不足之处

(1)“两所两网”各自为政，互相独立，而市场参与者都是共同的

一般的证券商都会同时拥有“两所两网 的交易席位，但交易清算机制又互相独立，因此，加重了证券商的成本负担，增加了资金周转风险.不利于证券商和投资者在各个市场间的流动，最终会限制全国市场的整体发展

(2)、清算登记系统只限于为场内交易提供服务，不注意跨市场、跨地区、跨领域的交收业务的发展，过分依赖场内交易，使清算登记系统的发展处于被动的地位

(3)、清算登记系统只对会员机构服务.不注意对个人客户业务开展

投资者往往要依赖证券商，这样大大减低了清算登记系统的效率

(4)、资金清算依赖于银行体系，尤其是人民银行电子联行系统

因此，银行系统的效率直接影响证券市场资金交收效率，将来银行体制改革也将直接影响到证券市场资金交收机制的前景

人民银行上海分行每天进行两场的票据交换，对上海证交所开展国债期货交易非常有利，而深圳人行每天只进行一场票据交易.已经大大增加了深交所开展国债期货交易的风险

(5)、立法滞后

没有从法律上给予清算登记机构适当的法律地位，没有明确界定清算登记参与人各方的法律责任，当一旦出现交收失败等问题时.受损失的往往是投资者

(6)、各清算体系普遍存在风险意识薄弱问题

没有设立赔偿机制，清算保证金都流于形式，根本无法防止因证券商恶性透支所造成的损害

同时清算机制没有为投资者提供保证机制

为此，我们应积极研究借鉴国外的成功经验，制订我们的发展方向和目标

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