威廉·阿瑟·刘易斯世纪初经济大恐慌探索美国人自认为20世纪20年代的后五年，是美国经济前所未有的繁荣时期，但这样的认知并没有统计学上的根据，因为各项经济指标的表现只是平平而已

在这样错误认知的影响下，一般人往往认为20世纪20年代的世界经济景气也是普遍繁荣，从而低估了当时全球贸易相对停滞的现象，以及因此衍生的后果

当时主要的工业产品普遍出现超额供给，特别是纺织、钢铁、造船，以及煤等产业更为严重，使得英国、德国、日本与印度的重要工业生产中心失业问题严重

当时的经济学者，大都是从汇率失衡的观点来看这些问题；但今天的经济学者会称之为结构性失业，并寻求较积极的解决之道

刘易斯在书中对于第一次世界大战后的十年发生大萧条，而第二次世界大战后的十年却出现空前的繁荣，既未提出任何质疑，也未加以解答

刘易斯认为这个问题的部分答案，应该是全球经济在20世纪20年代后半期比50年代后半期更不稳定

奇怪的是，20世纪30年代的大恐慌反而是较容易理解的

首先要避免碰触的问题是：究竟是什么原因造成了经济大衰退？汗牛充栋的景气循环理论，提出了各种可能的成因，每种都是充分但却非必要的条件

要弄清问题，可能就像和八爪鱼打一场混战

刘易斯对这个问题所采取的态度是，承认在前一个世纪中，每间隔四到十年就会发生衰退的现象

因此问题的焦点并不在于1929年为何会发生衰退，而是在于为何衰退一旦开始，会如此急剧地恶化？其间有何特殊之处？不可能只用两段文字就对大恐慌的原因有完整的交待，但却可以将七项决定性的因素整理如下：1、 当时美国经济的繁荣，和铁道-营建-移民-建筑产业的循环周期相重合

然而，随着美国国会通过从1924年起限制移民的法案，营建业的景气自20世纪20年代中期开始减退，再加上30年代前半段经济的不正常，遂导致整体经济全面恶化

2、在20世纪20年代中期，由于农产品产量的成长速度超过需求成长，使得农产品价格在美国国内及国际市场上不断滑落

农村地区的消费能力与水准也跟着降低，因此农村银行宣告倒闭的情况偏高

3、当时的货币与财政主管当局相信，重振生产的最好方法，就是降低所得税以及增加货币供应，而他们也的确如此执行

但此举也可能使不景气雪上加霜

　4、德国产业的萧条和美国一样严重，二者间关系的效果加重了彼此景气的恶化

5、各地的资本家普遍缺乏信心，从而减少投资

投资减少意味着生产降低、所得减少，从而使投资更为减少，形成了恶性循环

6、纽约证券市场的气氛在20世纪20年代末期过度乐观，之后却兵败如山倒，连不相干的消息也能导致股价下跌

7、各国相继放弃金本位制，实施严格的外汇管制，并提高关税，国际贸易量下跌了30%

以上对大萧条原因的叙述，并没有列示这些因素的相对重要性、发生的顺序或彼此之间的关系，这些是计量经济学者的事

刘易斯只是要借此说明，由于有这么多的不利因素聚在一起，难怪会造成1929年的经济大恐慌

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