詹姆士·托宾学术理论1981年12月8日讲演一、引言：宏观经济学和货币理论的分析结构宏观经济理论的历史性领域是解释全面经济活动的水平和波动

宏观经济学家一直特别关心不同财政，金融和货币政策的效果

由于J·M·凯恩斯的《通论》在1936年出版以及 J·R·希克斯（1937年）和别人用数学陈述他的理论，宏观经济理论的语言变为联立方程系统

各个关系式描写整个国民经济，不仅是一个具体产业或部门，这些系统在这个意义上是相互依赖的全部均衡系统

这些 系统通常不完全封闭；它们依赖外生参数，包括决策者控制的工具在内

这些模型寻求政和其他外生变量与经济后果的确切的定性定量关系，牺牲细节和普适性，依靠将经济主体，商品，资产，和时间加总，以限制变量和方程的数目

这个或那个牌号的理论宏观经济模型是很有影响

它们指导经济计量预测模型的建筑师们

它们塑造决策者们和他们的顾问们对于“世界运转的方式”的思路

它们影响记者们，经理们，教师们，主妇们，政治家们，和选民们的见解

几乎每个人想到经济，设法了解它，并且有如何改善它的表现的意见

这样做的任何人使用一个模型，即使它是模糊的和不拘形式的

（一） 凯恩斯―希克斯巧夺天工模型和另外一种结构希克斯的（1937） 凯恩斯和古典理论的“IS-LM”版一直特别有影响，不仅达到专业经济学家们，而且作为教科书的标准宏观模型，也达到几代的大学生，它的简单设备在我们面对政策和分析问题时是我们许多人的训练出来的直觉知识，不论我们在进一步研究中可能使用什么更详细的方法

但是这个结构有一些缺点，限制了它的有用性而且使它受到批评

在这次讲演中我想描写另一种结构，它设法修补那些缺点中的某一些

同时我将论证，凯恩斯―希克斯设备的主要结论仍然不错

我将总结的改建工作已由我进行了很长时间，我必将吸收以前的工作

区分提议的结构与标准宏观模型的主要特点有以下一些：时间的精确性

一个宏观经济活动的短期确定模型必须指一小段时间

它是一个动态序列的一步，而不是经济稳定下来的一种不断重复的均衡

存量的追踪

过程的一个主要部分是流量和存量，投资和资本，储蓄和财富，储蓄的具体形式和资产存量

借口分析针对这么短的时间，所以存量不能显著变化，而忽略这些关系，并不总是理由充足

几种资产和报酬率

一切非货币资产传统加总为单独一项资产和一个通用利息率，不能分析一些重要政，制度结构，和事件

我的另一种结构原则上能容纳适合手头目标的那么多的资产类别，虽则下面陈述的讲解性应用只区分四类资产

对于在其他现象中分析资本积累和政府赤字的筹款，货币和债务管理政策的细节，国际资本运动和外汇市场，以及金融蹭作用而言，资产的分解是重要的

金融和货币政策作用的模拟

常见宏观经济模型把货币政策描写为一个存量M，其时间轨迹由一个中央机关自主选定，而不清楚地描述实施政策的业务

事实上货币供给的变化是由于政府与公众交易，商品或非货币金融资产换成货币，或者由于银行和非银行公众之间的类似交易

那些交易是货币存量变化之源，是有所不同的，决定于它们如何改变经济主体的财富和有价证券状况

华尔拉定律和相加约束

“华尔拉”定律说，一个主体的各个超额需求函数，对于作为任何函数中自变量的各个变量的每个向量而言，相加必然为零

这个“定律”规定，经济主体通知她参加的一切市场的供求表，必须具备符合预算约束的一致性

例如，建于下文模拟的资产市场，其含义是对于决定资产和财富需求的因素的每一组数值，家庭对期末几种资产拥有权的需求相加等于家庭对期末财富的需求

这一点意味着资产需求，例如，任何利息率的偏导数相加必然等于财富需求对同一变量的偏导数

我的合作者威廉·布兰纳德和我发现（1968），在金融市场的理论和统计模型中，并不总是明确遵守这个一致性要求的

如果没有对所有各类资产明确的资产函数可能以模型建造者始料未及的方式表现奇特

举例说，如果货币需求与一种利息率负相关，而总财富需求不是负相关，其含义是，非货币资产函数携带利息对货币的效应的镜象

最好的作法是明确写下所有函数，即使其中一个是多余的，而且在所有函数中放进去同样的自变量

（二）微观基础加总，和期望J·R·希克斯的1935年论文对我和许多其他货币经济学家一直是一种启发和挑战

它鼓励我们寻找在人们持有资产的意愿下面的，货币和将来支付货币的期票的性质和功能

了解这些基础，我们可以寻找货币和货币代用物的需求的能观察的决定因素

对货币理论的微观基础的这种探索促进了对交易媒介的需求的库存――理论模型（包莫尔，1952；托宾，1956；米勒和鄂尔，1966）和有价证券选择模型（托宾，1958）

它仍然没有完结

我想，原因在于，在经济理论的基本范例中，要解释为什么人们要保存对效用或工艺没有内在贡献的纸，而且纸在与商品和服务交换时具有正值，颇有困难

我对那个深刻问题，肯定解决不了，我也不认为它是实际货币理论的先决条件

由于这个和其他原因，我承认，我提倡的那类宏观经济模型与各个主体的优化行为只有松弛的联系

遵照一项较老的传统，全经济结构方程是个人行为的混合物和对许多不同个人的加总

这是切实可行的方法，另外两种方法则有严重缺点

其中一种方法是保存充分的全部均衡模型中允许的各个主体的偏好和财产的多样性；优化加在各个人超额需求上的弱限制完全不意味着对全市地需求表的限制

另一种方法是所有经济主体彼此相似或分成两、三类（例如，老年人和青年人），在一类的内部彼此一样，但各类之间按照人为规定的方式互相不同

虽然这种构造（例如，萨缪逊1958年各代交叉模型）是有前途的而且已经产生了一些有教益的比喻，它们仍然如此抽象和有任意性，以致对政策分析和经济讲师模型建造是无用的

在现今经济学中另一个有影响的方法论潮流是重视信息和期望，要建造这样的模型，其中经济主体的行为根据对现在和将来的信息，按照模型本身，经济主体人得到这些信息（卢卡斯，1976）

这是一个好原理，但是我自己设计一个改进的结构的努力有不同的目的和重点

我要在此讲演中展示的系统涉及期望，和金融得为的任何行为一样，认为各种资产对储蓄者和有价证券经理的吸引力决定于他们对资产的收入和资本利得的联合概率分布的估计

这些期望变化的后果可以追踪，例如只要情绪，信心，和“生气”是外生地变化的，凯恩斯认为它们通常中这样的

在动态应用和模拟中，卢卡斯的合理预期原理可以受尊敬，但在这里我要报告的工作中我没有这样做

（三）宏观经济学和充分的全部均衡1972年的肯尼思·阿罗的诺贝尔讲演是全部均衡理论的一个优美的阐述，既承认它的力量又承认它的局限性

如果所有商品有完全一套同时清洁的市场，包括将来的和偶然栥的商品的市场，不会有宏观经济问题，不需要货币，而且财政和货币的稳定政策没有用武之地

以充分全部均衡为出发点的理论家自然会把不相容的现象解释为“市场失灵”

阿罗讨论了分散竞争市场不能按照最优数量提供集体或商品的问题

我相信，普通货币记帐单位和普遍接受的交换媒介的公共商品性质是全部均衡范例容纳货币后为什么带来麻烦的一个原因

但是我要强调的与那个范例的背离，是引出宏观经济理论和政策的舞台的背离，也是凯恩斯强调的背离

背离在于除货币本身外任何商品根本没有将来市场，当然也没有偶然支付的市场

凯恩斯说（16936，210－212页）

“一次个人储蓄行动意味着――譬如说――一个今天不进正餐的决定

但是它并不必需一个一星期后或一年后进正餐买一双靴子，或者在任何规定日期消费任何规定的东西的决定

因此它压缩今天准备正餐的业务而并不鼓励准备某个将来消费行动的业务

它不是用将来消费需求代替现在消费需求，――它是这类需求的一次净减少……如果储蓄不仅在于约束现在的消费而是同时发出一个将来消费的具体订单，效果可能确实不同

因为在那个情况中，从投资等到某种将来收入的期望可能改善，而且从准备现在消费释放的资源可能转向准备将来的消费……所以麻烦在于，不是用某种具体新增消费来代替现在的消费，准备新增消费需要的现时经济活动与价值等于储蓄金额的现在消费需要的经济活动一样多，而是一种对“财富”自身的欲望，也就是说没有规定的时间消费没有规定的物品的潜力

简言之，金融和资本市场至多不过是储蓄和投资的高度不完善的协调者，我怀疑合理期望不能补救这个缺陷

这种不能协调是宏观经济不稳定性和宏观经济稳定政策的一个基本源泉

宏观经济理论或许过于只注意劳动市场，凯恩斯也曾发现竞争不能协调劳动的供求

（四）资金流量和存量的统计两次大战之间发展起来的国民收入帐目提供了测试和估计凯恩斯和以后宏观经济学家们的模型的数据

理论和数据都主要针对流量及其相互关系

资金流量帐目，特别是1949年以来美国联邦准备系统编制的，提供对金融市场理论模型有用的存量和流量数据，我们设法理解和说明这些观察数据

在表1和表2中我列示1979年的数据，比联邦准备系统实际报告的部门（列）和资产类别（行）数目有所压缩

在表1中有9个部门和11种资产，这是我们在耶鲁的小组一直在设法估计的一个模型的加总程度（巴客斯等人，1980年）

在表2中，数据进一步加总为四个部门和四种资产，尽可能吻合我在这里要讨论的理论模型

在这些表的格式中，一行表示一个部门的平衡表（存量）或资金的来源和用途（流量）

一行把一类资产的存量或流量在供给和需求各部门间进行分配

理论和估计的任务是用一些把各部门有有价证券和储蓄的决策与有关变量联系起来的函数使各列得到解释，而且把各行作为一级联立市场清结方程，因而得到解释

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